28th
SEP·2020

地产企业发债风格异化 婉约与豪放并存_恒耀平台注册登录

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截至今年9月,业内95家典型房企共发境内外债券6560亿元,债券市场俨然成为地产企业融资的富矿,但今年以来企业发债行为连续受到政策限制警告,债券融资成本有所提高,企业改变野蛮攫取的态势,慢慢根据自身情况发展出各异的发债融资风格。

债券市场中的豪放者与婉约派

根据统计,截至今年前9月,地产行业共发行765支企业债券,其中95家典型房企共发债约6560亿元。

巨大的基数蕴藏了地产企业发债的众生相,其中表现最抓人眼球的无疑是挥毫泼墨大手笔的恒大,在4月一次性发债200亿元,不仅创下前9月单笔最大面额行业内企业债记录,也使得恒大成为前9月发债规模最庞大的地产企业。

除了恒大这种豪放派外也有四川新希望这种婉约派企业,前9月,四川新希望共发11支企业债,但单笔面额很小,仅有1支过亿元,总额不过6.62亿元,其发债风格与恒大相比较,就好像培育盆景和植树造林。

当然,积跬步的企业也有很多,如珠江实业和苏高新,珠江实业前9月发债14支,总面额52.35亿元,苏高新发债20支,总数达到98亿元,虽然聚小流但也成江海,积跬步也成了千里。

富有风格的发债行为很容易引人注意,正是因为他们与大多数企业不同而显得特别;统计数据显示,行业内龙头企业大多选择了中规中矩的发债风格,如万科、碧桂园、招商蛇口、华润、龙湖等等,发债数量都在4到5支, 面额处在60亿左右的较均衡水平。

企业债等级差走扩

地产企业发债规模差异明显,企业债评级之别也日益凸显,其中境内发债评级较高,普遍高于海外发债的评级,境内企业债评级AA级以上债券占到半数以上,鲜有评级显示为B的债券,但海外债评级普遍较低,分异也较为明显:建业所发行的企业债评级较低,基本为BB、BBB等级,而碧桂园相对较高,甚至评级为少见的A级,当代置业则水平居中,其债多为Baa级水平。

利率略有上升,融资成本提高

截至9月地产企业新增债券类融资成本7.03%,较2018年全年上升0.50个百分点。其中,境外债券融资成本达8.08%,较于2018年全年增长0.86个百分点。各企业之间债券利率分异也较大,较高的如禹州,债券利率7.9%,接近最高利率,利率较低的多为国企,基本处在4%到5%左右,其他龙头企业利率水平居中,如恒大债券平均利率约为6.4%。但从整体上来看,企业债利率走高,整体融资成本有所上升。

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